蓝时代
专车服务平台Uber周三宣布，公司从沙特阿拉伯主权财富基金处获得35亿美元投资，625亿美元的估值不变，仍然是科技行业到目前为止估值最高的初创公司。
不断刷新的融资额表明，二十年前曾创造资本神话的互联网，对资本的吸引力有增无减。但遗憾的是，从Uber发展轨迹来看，其已经走到了估值的天花板。而长达8个月估值无变化、拼拼凑凑的G轮融资本身，就是佐证。
一轮长达8个月的漫长融资
2015年10月，《纽约时报》就报道了Uber的G轮融资计划，当初的融资目标是10亿美元，估值目标则是600-700亿美元。2015年12月，Uber G轮融资变为21亿美元、估值625亿美元。2016年2月，Uber获得俄罗斯富豪米弗里德曼旗下投资公司的2亿美元融资。不久之前，日本丰田公司宣布投资Uber。
从2015年10月开始谋求G轮融资到现在的8个月里，实际大概有4-5轮融资，均被计算在所谓G轮之内。用8个月来完成一轮融资，几乎赶得上很多公司IPO的筹备时间。
大致可推测Uber G轮60亿美元融资的构成：沙特主权财富基金的35亿美元，俄罗斯富豪的2亿美元，去年的21亿美元（其中可能有一笔去年10月洽谈的10亿美元），还有就是丰田的投资。一道简单的算术题就知道，丰田对Uber的投资很可能只有2亿美元左右，明显小于通用汽车对Uber的竞争对手Lyft的5亿美元投资。
就是说，Uber的60亿美元融资，是多次融资凑出来的，除了昨天的35亿，剩下的25亿都是炒冷饭。
估值8个月不变同样破纪录
去年10月Uber目标估值是600-700亿美元，去年12月确定在了区间的低端即投前600亿左右，投后625亿美元；半年后的今天，Uber完成G轮融资，估值并未变化，依然是625亿美元。
如果翻看Uber过去天使轮-F轮融资就知道，其估值变化情况，同样打破了记录。
天使轮：2010年10月，估值【】万美元；
A轮：2011 年 2 月，此时估值为6000 万美元；
B轮：同年 11 月，估值为 3.3 亿美元；
C轮：2013 年 8 月 22 日，估值达 35 亿美元；
D轮：2014 年 6 月 6 日，估值达破纪录的 180亿美元；
E轮：2014 年 12 月 4 日，估值达410 亿美元；
F轮：2015年8月1日，估值约为510亿美元；
G轮开始：2015年10月，估值600-700亿美元，后确定为625亿；
G轮结束：2016年6月4日，估值仍为625亿美元。
2011年到2013年两年时间，Uber估值翻了近60倍；
2013年-2014年的10个月，估值翻了5倍；
2014年下半年，估值翻了2.5倍；
2015年的前8个月，上涨25%；
2015年10月到最近的8个月，估值保持不变。
释放出一个信号是：Uber的数字游戏或许即将结束。在此之前，上市前估值记录保持者为Facebook，其在2011年估值达到500亿美元之后上市。现在500亿美金级的非上市公司有Uber、蚂蚁金服和小米。从Uber最近8个月估值平稳来看，其已经迎来“估值天花板”。
这是Uber G轮融资出奇漫长的原因所在。
从去年10月到今年6月，Uber已确定多次融资，为何会将其统一归结到G轮融资？如果在去年10月的10亿美金，或去年底的21亿美金结束之后，就宣布G轮融资完成，那么今年融资（设若H轮）估值就不会有上升，这会明显打击Uber投资者的信心。然而将多轮估值没能上涨的融资合并起来宣传，不但掩盖了8个月估值不变的硬伤，还能解释成单轮规模破纪录。当然问题是，Uber不得不面对去年10月或年底的投资人，因为对他们来说，Uber估值半年都未上涨意味着沙特低价入局，这不是投资人喜欢的结果。
数字游戏如何继续？
摆在Uber面前最严峻的问题是，接下来的估值如何走向？如果没有足够性感的业务或者数据支撑，抛物线就可能掉头向下。
目前最为关键的估值支撑有两点，全球业务、无人驾驶。烧钱良久的国际业务遭遇了严重的抵抗，而无人驾驶目前还在起步培育阶段，面临着很多变数。
福布斯曾称，按照GAAP（一般公认会计原则）计算，Uber在2014年亏损6.714亿美元，2015年上半年亏损扩大至9.872亿美元。值得注意的是，Uber全球扩张最花钱的阶段应该是2015年下半年开始，其CEO对外承认中国和印度市场其花费都在10亿美元以上。
更不乐观的是，前期的烧钱并未占到预期中的市场份额。Uber正在讲无人车、快递服务、汽车金融等新故事，这些业务的开拓需要大量资金，以及时间。而且这些概念，尚不足以撑起Uber的天价估值。
看起来Uber的数字游戏，接下来会面临更严峻的考验。
作者 王长胜
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