蓝时代拼多多(NASDAQ: PDD)发布截至6月30日的2024年第二季度财报。财报显示，拼多多2024年第二季度营收为970.595亿元，同比增长86%。拼多多2024年第二季度归属于普通股股东的净利润为320.094亿，同比增长144%，
这种数据，如果放在其他公司，简直是数据逆天，股价必须是涨停板。
不过，拼多多并不是如此。截止美股收盘，拼多多股价暴跌28％，股价蒸发3000亿。
从数据分析就发现，第一季度，拼多多实现营收868亿元，同比增长131%，本季度拼多多营收环比增长11.8%。而在2023年第二季度，拼多多实现营收523亿元，相比2023年第一季度的376.4亿元，环比增长38.9%。从2023年到2024年，拼多多二季度的营收环比增速由38.9%下降到了11.8%。
增长放缓，股价下跌，但并不至于如此程度，真实的原因出在哪里呢？
拼多多负责人表示，为了平台长期健康的发展，我们将通过‘扶持与治理’并举的方式，继续完善生态建设，未来一年将投入百亿资源包扶持新质商家，并坚决地进行商家生态治理。
这，基本上就是在自我颠覆，是要活成自己讨厌的样子？要是需要这种模式，那有京东就可以了，何必来个多多？
拼多多的生存逻辑就是“夹缝发展”，是多样化的商家，很多的拼多多商家本来就是淘宝当年生态治理的结果。如今拼多多也要生态治理，投资人能不担心？
商品的质量多样，对商家的极致管理，对用户的极致保护，无理由退货和仅退款，都是多多发家致富的秘籍，如今，要放弃这些，以后靠什么来维持增长呢？
摆在眼前的难题就是，继续放开手脚的高增长，有可能遭遇不可控的监管，更会遭遇越来越严重的商家冲击，但如果“改弦更张”，不管是贴近淘宝模式还是京东模式，都几乎难以找到曾经创新存在的理由。
消费降级说一直甚嚣尘上，但肯定不会是常态，一味的偏向用户，平台也会失去平衡，如何找到新的生存逻辑，这才是摆在成熟版拼多多面前的一道难题。
拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，平台的整体规模已经具备了相当的体量，完善生态建设并非一夕之功，管理层已达成一致共识，做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。“我们准备接受短期牺牲和潜在的盈利能力下降。”
拼多多宣布推出交易手续费减免计划，未来一年，预计减免优质商家100亿元交易手续费。
其实，淘宝在此前一年就在做交易费减免，由此带来了利润大幅下滑，但是阿里巴巴业务全面复杂，应对风险能力较强，拼多多业务结构单一，在应对策略和厚度支撑方面要难很多。
拼多多全球化业务多多跨境（Temu）的收入包含在交易服务收入中，没有单独给出其营收。拼多多高管称，“目前全球化业务已经进入70多个市场，在业务拓展过程中，我们始终将合规思维放在发展的重要前提。随着业务的发展，我们也感受到外部环境变化加速，业务经营受到干扰变多，不确定性显著增加。”两者一结合，投资者可能理解成出海业务遭遇阻力。
恰恰，大环境不好，投资者信心出了问题，多多也无法独善其身。独立顾问联盟（ndependent Advisor Alliance）首席投资官Chris Zaccarelli表示，投资者关注的是经济增长放缓的迹象，以及中东爆发更广泛冲突的可能性，这些担忧可能促使一些投资者减持科技股等投机性更强的投资。
作者 马继华
达睿咨询创始人，电信与互联网分析师，长期关注通信、科技、互联网、金融及新媒体。
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